JCR / R&Iによる日本の証券化格付方法 — 実務確認手順

TL;DR

固定的なベース・デフォルト率レンジ、4–6×のストレス倍率、1–2ノッチの格下げルール、人員数、格付アクション数、一律の月次 / 四半期モニタリング周期を備えた、単一のJCR/R&I「実務手順」には公開上の根拠がない。両社を別々に扱う。特定取引について、登録法人、格付アクションが引用する格付基準の版、プールおよび法的前提、実際のウォーターフォール、日付が明記された格付 / モニタリング資料を記録する。R&Iの公開資料を確認できない場合は、JCRの前提を格付機関間で転用せず、R&Iについての結論を保留する。

Wiki内の参照先

本ページは、ストラクチャードファイナンス配下の根拠管理ページである。日本のストラクチャード・ファイナンスにおける信用格付方法（JCR、R&I）およびFitch / Moody's / S&Pの日本向けストラクチャード・ファイナンス格付基準 — グローバル格付機関とJCR / R&Iと併せて参照する。各資産クラスのページは、その資産に適用される特定の格付方法と取引根拠を引用する必要がある。

1. 格付機関の特定

金融庁の現行登録簿は、以下の機関確認項目を支持している。

登録は、市場での優位性、海外での認定、格付方法の同等性を立証するものではない。

2. 格付基準の選択

JCRのストラクチャード・ファイナンス格付方法ライブラリーは、以下の格付基準選択表における確認先である。

資産クラスの呼称だけでは、どの版の格付基準が適用されたかを立証できない。

3. 前提の記録

JCRのストラクチャード・ファイナンス格付に関する一般的方法は、従来記載していた根拠のない数値レンジではなく、定性的な確認枠組みを支持している。

架空の「典型的な」取引から、格付機関のストレス倍率または信用補完目標を逆算してはならない。

4. キャッシュフロー・モデリング

JCRの一般的方法は、以下の取引モデル根拠チェックリストを支持している。

モデル結果と格付許容度は格付機関の資料から確認する。本ページでは、一律の「不足額ゼロ」ルールを記載しない。

5. モニタリング

JCRの公開ストラクチャード・ファイナンス格付一覧は、日付が明記された格付アクションを確認する出発点である。

取引をまたいで、月次報告、四半期委員会、年次再評価、固定的なイベント見直し時期を想定してはならない。

6. 格付アクションの分析

JCRの格付一覧は、以下の格付アクション比較項目を支持している。

7. 再現可能なアナリスト・パケット

各取引について、以下を保存する。

1. 法的な発行体、シリーズ、クラス
2. 格付機関の法人および登録確認
3. 格付記号、日付、見通し / ウォッチ、アクション種別
4. 引用された格付基準の名称および版
5. 担保基準日およびパフォーマンス期間
6. 信用補完、ウォーターフォール、トリガー、ヘッジ条件
7. 公開されたモニタリング根拠
8. 資料が公開されていない箇所の明示的な不足情報

8. 今回の見直しで削除した主張

• 資産クラスごとに固定されたデフォルト率レンジおよびストレス倍率
• 固定的な回収時期、格下げ幅、格付所要期間
• 人員数および年間格付アクション数の推計
• 株主根拠のない所有関係 / 系列関係
• 日本とグローバル格付機関を一律に比較したソブリン上限またはノッチ差
• 一律の格付対象範囲、投資家認知、モニタリング周期

関連ページ

• INDEX
• 日本のストラクチャード・ファイナンスにおける信用格付方法（JCR、R&I）
• Fitch / Moody's / S&Pの日本向けストラクチャード・ファイナンス格付基準 — グローバル格付機関とJCR / R&I
• 日本のオートローンABSのウォーターフォール — 根拠に基づく読み方
• 日本の消費者ローンABSのストラクチャー — 根拠に基づく読み方
• 日本のクレジットカード債権ABS — 根拠に基づく読み方
• 日本の設備リースABS — 根拠に基づく読み方
• 日本の民間RMBS発行ストラクチャー — 特定取引の根拠確認ガイド
• 日本のCMBS発行ストラクチャー — 特定取引の根拠確認ガイド

出典

• FSA, registered credit rating agencies.
• JCR, structured-finance methodology library.
• JCR, General Methodology for Structured Finance Rating.
• JCR, structured-finance rating list.