EU MiCA 実装状況 2026-07 · ESMA EMT/ART 登録簿 × 非準拠 stablecoin 制限

TL;DR

EU MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation, Regulation (EU) 2023/1114) は、EMT / ART 規定が 2024-06-30 に、その他の主要規定が 2024-12-30 に適用開始となり、CASP の最長移行期間も 2026-07-01 に終了した。ESMA の 2026-07-16 interim register を同一 LEI で集計すると、EMT ファイルには 41 行・21 発行法人・12 home states があり、ART ファイルにはデータ行がない。これは公的登録簿の snapshot であって、発行残高、取引高、市場シェア、active user を示さない。したがって、旧版の「ART 3 社」「USDT 1%」「USDC 78%」「BBVA EURO ローンチ」といった数値・イベントはこの登録簿から確認できず、現在の検証可能な事実として扱わない。分類の法的背景は MiCA 概観 と MiCA EMT vs ART サブ分類の深掘り · 規制負担によるプロダクト形状づけ を参照。^↗

Wiki route

This entry sits under フィンテック. Read it alongside MiCA 概観 for the legal framework, MiCA EMT vs ART サブ分類の深掘り · 規制負担によるプロダクト形状づけ for token classification, and DORA 概観 for the “業務 + レジリエンス” 二軌アーキテクチャ。

実装タイムライン (2023-2026) ^↗

EMT (E-Money Token) 登録簿 snapshot (2026-07-16) ^↗

下表は ESMA EMTWP.csv を ae_lei で重複排除して集計したもの。登録行 は white paper record の行数であり、token 数や現在の流通銘柄数と一致しない場合がある。

読み方:

1. ESMA は NCA / EBA から受領した情報を weekly に再掲載するため、count には必ず snapshot date を付す。
2. 一つの法人が複数 white papers または更新版を持つため、行数を「発行体数」と呼ばない。
3. 登録簿には circulation、market cap、turnover、active user がないため、Circle 75%、EURC €280M、BBVA €25M などの市場値をこの表から導けない。
4. BBVA、Bitstamp Pay、Crypto.com Europe はこの EMT snapshot の issuer legal entity として確認できない。CASP 登録や別事業の authorization と EMT issuer 登録を混同しない。

ART (Asset-Referenced Token) 登録簿 snapshot (2026-07-16) ^↗

Quantoz EURD は同日の EMT file で Quantoz Payments B.V. の EURD EMT white paper として掲載されており、ART として数えない。Bitstamp Pay と Société Générale-FORGE の架空の ART product / circulation も削除した。0 行という snapshot だけで「ART は規制負担により消滅した」「compliance cost は EMT の 3–5 倍」と因果推論することはできない。

USDT の EU 撤退と USDC シェアの再構築

公表済み restriction と evidence boundary: ^↗

旧版の 28% → 6% → 3% → 1% という曲線、USDC 450 億ドル純流入、EURC 2.2 億ユーロ流入、銀行系 1.8 億ユーロ、USDC 78% は、定義・対象 venue・期間を固定した一次 dataset が示されていなかったため削除した。

Circle EURC

• Circle Internet Financial Europe SAS は 2024-07-01 に French EMI license と USDC / EURC の MiCA-compliant EU issuance を公表した。^↗
• ESMA 2026-07-16 EMT file は同法人、ACPR、USDC white paper、EURC white paper を掲載する。
• 登録簿は EU 内 circulating amount や use case 別 volume を持たないため、EURC 2.8 億ユーロ、USDC EU 80 億ドルという旧数値は使用しない。
• 準備資産の構成や custody は、対象 token と report date を固定した issuer report / white paper で別途検証する。循環準備資産フライホイール は市場構造の分析であり、登録簿上の事実とは区別する。

Société Générale-FORGE EURCV (Euro Coin Vertu)

• ESMA EMT file は Société Générale - Forge の EURCV white paper を authorization notification date 2024-07-01 で掲載する。2025 年 9 月が初の MiCA 承認日ではない。^↗
• 同 file には USDCV white paper も掲載される。掲載 chain や white paper revision は register の URL と更新日で確認する。
• 旧版の 2026-Q1 multi-chain launch、6,000 万ユーロ circulation、ECB deposit facility、yield-bearing wallet test は、この snapshot では確認できないため削除した。
• EURCV を法的に「半 stablecoin・半 deposit token」と呼ぶ根拠はない。機関ステーブルコイン / デポジットトークン論題 との比較では issuer liability と redemption claim を個別に確認する。

BBVA EURO

ESMA 2026-07-16 EMT file に BBVA または BBVA EURO の issuer record はない。本稿が旧版で記載した 2025-11 発表、2026-03 launch、Ethereum / Polygon、KPMG audit、2,500 万ユーロ circulation、Latin America use case は、示された BBVA 公式 URLを含め一次資料で確認できなかったため撤回する。登録簿にないことだけで将来計画の不存在を断定せず、公式発表と次回 register の双方が揃った時点で再評価する。ブラジル Drex × メキシコ CoDi / MXNB · 公的・民間デジタルマネー経路 2026 との連動も現時点では仮説に留める。^↗

EUROe / EURØP / EURR 等の小型 SC

• ESMA file は Paxos Issuance Europe Oy の EUROe、SALVUS の EURØP、StablR の EURR / USDR 等の white papers を掲載する。
• 登録簿は DeFi / exchange volume や circulation を示さないため、「各 4,000 万ユーロ未満」「将来統合される」という数値・予測は付さない。

ESMA × EBA × 各国主管局協調メカニズム

MiCA 規制アーキテクチャ:

• 各国主管局 (NCA) が通常の issuer / CASP authorization と日常監督を担い、ESMA register へ情報を提供する。
• EBA は ART / EMT の significance を定期評価し、significant ART / EMT に分類された場合に直接監督を引き受ける。すべての EMT を EBA が直接監督するわけではない。
• ESMA は Article 109 register を維持し、CASP authorization の supervisory convergence、market integrity、cross-border coordination を支える。

Passport メカニズム: cross-border provision は MiCA と underlying banking / e-money authorization の条件に従う。2026 年 2 月に初めて passport が「相互利用開始」したという event は確認できない。2026-07-01 は passport 開始日ではなく、CASP transitional period の最長終了日である。^↗

実際の協調課題:

1. snapshot discipline: weekly register の日付、row count、unique LEI count を分ける。古い snapshot と national register の時間差も注記する。
2. issuer / token / CASP の分離: exchange の CASP license、issuer の EMI / credit institution authorization、token white paper record は別の対象である。
3. significance の判定: EBA は MiCA の複数の量的・質的 criteria に基づいて判断する。旧版の単純な >€100M / >1M users / daily >€1M を「大型 EMT threshold」とする記述や、ESMA が 2026 年 3 月に USDC を大型 EMT と宣言したとの記述は裏付けがない。
4. market-share dataset の欠落: register は authorization map であり market dataset ではない。市場シェアを追加する場合は、EU / EEA、venue、pair、spot / derivatives、volume / balance、期間を明示した再現可能 dataset が必要。

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• グローバルステーブルコイン規制五極マトリクス
• 循環準備資産フライホイール
• 米国・EU・日本のステーブルコイン市場アクセス比較
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• ブラジル Drex × メキシコ CoDi / MXNB · 公的・民間デジタルマネー経路 2026
• Tether ビジネスモデル

Sources

• MiCA — Regulation (EU) 2023/1114 — 法的分類、適用日、authorization / supervision。
• ESMA — MiCA landing page and interim register — weekly register、data limitations、transition。
• ESMA EMT file（snapshot page updated 2026-07-16） — 41 rows / 21 unique LEIs / 12 home states の集計元。
• ESMA ART file（snapshot page updated 2026-07-16） — header only、0 data rows。
• ESMA — guidance on non-compliant ARTs / EMTs（2025-01-17） — CASP restrictions と transition。
• ESMA — end of MiCA transitional periods（2026-04-17） — 2026-07-01 の最長終了日。
• EBA — supervisory role under MiCA — significant ART / EMT の評価と直接監督。
• Circle — MiCA announcement（2024-07-01） — French EMI license と USDC / EURC。
• Société Générale-FORGE — EURCV product page — issuer product surface。authorization date は ESMA file で確認。
• Tether — EURT support transition（2024-11-27） — 対象 token と redemption deadline。
• Coinbase — MiCA non-compliant stablecoins / Kraken — EEA stablecoin offering — entity / service 別 restriction。

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最終更新（2026-07-30）：provenance で要確認となった 3 表を、ESMA の 2026-07-16 登録簿 snapshot と issuer / CASP の公式通知から再構築し、根拠のない市場シェア、流通量、license、商品ローンチ、予測に関する主張を削除した。