ディーラー銀行のデリバティブ収益構成 — 日本のメガバンクと外国 IB

要約

日本のメガバンク、日本に本拠を置く証券グループ、グローバル投資銀行の公開資料では、一般にデリバティブを現物商品、ファイナンス、その他のグローバル・マーケッツ業務と合算している。そのため、日本市場だけを対象としたディーラー順位、デスク単位の金利 / FX / 株式 / クレジット収益構成、外資系と国内系の市場シェア推計を裏付けることはできない。

本項目は、根拠が確認できる範囲に限定した公開資料の読み方を示す。法人単位と公開報告の範囲を整理し、集約されたセグメントに含まれ得る商品群を説明するとともに、米国のボルカー・ルールと、日本の銀行法、FIEA、健全性規制上の自己資本、監督の各枠組みを区別する。ディーラーごとの規模、収益性、顧客フローについて結論を出すには、日付と比較範囲をそろえた開示が必要である。

ウィキ上の位置づけ

本項目は OTC インフラ領域の デリバティブ索引に属する。取引後の清算基盤は 日本の OTC 清算・取引情報蓄積機関、執行市場の基盤は 日本の SEF 相当 ETP 制度、金利商品の背景は 日本の金利デリバティブ概要を参照する。株式デリバティブの最終利用者側は JPX-VI と 事業会社の株式ボラティリティ・ヘッジ、関連する機関投資家向けファイナンス業務は 日本のプライム・ブローカレッジ一覧で扱う。事業会社側は 日本企業の為替・金利ヘッジ方針にまとめている。

なぜ収益構成が重要か

資産クラス別のエクスポージャーは、自己資本、レバレッジ、証拠金、技術、監督に影響し得るが、公開セグメント情報ではそれらの要因が合算されている場合がある。検証可能な比較は、報告期間、法人の範囲、セグメント定義をそろえ、現物、デリバティブ、ファイナンス、評価損益が合算されているかを確認することから始まる。

MUFG、SMBC、みずほ

MUFG、SMFG、みずほは、それぞれグローバル・マーケッツ業務を集約したセグメント単位で開示している。公開資料から銀行・証券の法人は確認できるが、通常、日本だけを対象とするデリバティブ収益の順位や、資産クラス別の完全な内訳までは公表されていない。 ^[Sources: https://www.mufg.jp/english/ir/index.html; https://www.smfg.co.jp/english/investor/; https://www.mizuhogroup.com/investors.]

メガバンクの公開開示マップ

企業別のデリバティブ収益内訳は、デスク単位では一貫して開示されていない。以下の表は、グループ開示と市場インフラ資料から確認できる商品群を整理するものであり、シェアや市場順位を付与するものではない。 ^[Sources: https://www.mufg.jp/english/ir/index.html; https://www.smfg.co.jp/english/investor/; https://www.mizuhogroup.com/investors; https://www.boj.or.jp/en/statistics/bis/yoshi/index.htm.]

メガバンク開示の解釈範囲

金利、FX、株式、クレジットの業務は、銀行、証券、信託の各法人に分かれている場合がある。商品や収益項目を帰属させる前に、グループ構造と契約法人の免許を確認しなければならない。集約開示だけでは、金利と FX がデリバティブ収益の「中心」であるとは判断できない。

野村 HD、大和 SG

野村と 大和証券グループは、メガバンクを親会社に持たない、日本に本拠を置く証券グループである。両社の公開資料からは、同一条件で比較できる日本限定のデリバティブ・デスク内訳は得られない。

野村・大和の公開開示マップ

以下の表は、メガバンクと同じ解釈上の限界を示すもので、シェアを推計しない。 ^[Sources: https://www.nomuraholdings.com/investor/; https://www.daiwa-grp.jp/english/ir/.]

ゴールドマン・サックス日本、モルガン・スタンレー日本 / MUMSS、JPMorgan 日本、シティ日本

上記のグローバル金融グループは連結または地域別の情報を開示する一方、日本の規制対象法人や合弁会社では対象範囲が異なる場合がある。グループ単位の商品説明を、日本法人の収益として扱うことはできない。

外資系グループ開示の適用範囲

以下の表は、公開されているグループ資料と法人範囲に関する留意点を示すもので、事業基盤を順位付けしない。 ^[Sources: https://www.goldmansachs.com/investor-relations/; https://www.morganstanley.com/about-us-ir; https://www.jpmorganchase.com/ir; https://www.citigroup.com/global/investors.]

外資系グループのシェアに関する限界

引用したグループ IR と集計された公開統計には、日本のデリバティブ収益に占める外資系グループのシェアを計算する共通分母がない。本項目では、商品別または企業別の順位を示さない。

米国ボルカー・ルールと日本の別個の規制

米国ボルカー・ルール（ドッド・フランク法 Section 619）は、対象となる銀行組織による自己勘定取引、および対象ファンドへの投資・スポンサー行為を原則として禁止する。ただし、法律・規則上の除外と許容業務がある。 ^[Source: https://www.federalreserve.gov/supervisionreg/volcker-rule.htm.]

本項目では、日本に Volcker Rule という名称の法令を確認していない。以下の表は、日本とバーゼルの別個の規制を示すもので、法的な同等性や同一の禁止規定があるとはしない。 ^[Sources: https://www.fsa.go.jp/en/refer/legislation/index.html; https://www.bis.org/basel_framework/.]

これらの仕組みだけでは、特定のブックが顧客フロー、マーケットメイク、自己勘定取引のいずれかを証明できず、相対的な利益率や収益の安定性も判断できない。そのような結論には、日付を特定したディーラー単位の根拠が必要である。

商品横断の報告範囲

一部のデリバティブ商品では、商品横断の分析が必要となる場合がある。

• クロスカレンシー・ベーシス・スワップ（円-USD） — 金利、FX、資金調達の分析が交差する。
• JGB 現物、先物、レポ、OIS — 金利リスクを統合して論じる際に含まれる場合がある。
• 株式デリバティブと株式現物 — ファイナンス、株券貸借、企業取引と関連する場合がある。
• クレジット・デリバティブと現物クレジット — リスク管理上、一体で管理される場合がある。

引用した公開資料では、これらの業務の一部が集約されている。開示された配分方法がないまま、集計値を割り振って「デリバティブ収益」の項目を作ってはならない。

関連項目

• INDEX
• 店頭デリバティブのクリアリングと取引情報蓄積機関 — 日本
• スワップ執行ファシリティ — 日本版相当制度（ETP regime）
• 日本の金利デリバティブ概観
• 日経 225 VI — 日本株ボラティリティ指数
• 日本企業によるエクイティ・ボラティリティ・ヘッジ
• 国債先物市場とカーブ
• 日本証券クリアリング機構 (JSCC)
• 日本の市場インフラ地図
• 大阪取引所 (OSE)
• 東京証券取引所（TSE）
• 日本のプライムブローカレッジと機関投資家ファイナンスのマトリクス
• 日本の最良執行、SOR、および PTS
• 日本の銀行免許ティア比較マトリクス
• 外国銀行の日本撤退パターン
• 日本取引所グループ (JPX)
• mufg-bank
• 三井住友銀行 (SMBC)
• mizuho-bank
• nomura-hd
• daiwa-sg
• smbc-nikko
• みずほ証券
• ゴールドマン・サックス・ジャパン (Goldman Sachs Japan)
• モルガン・スタンレー・ジャパン (Morgan Stanley Japan)
• JP モルガン日本
• シティグループ・ジャパン (Citigroup Japan)
• 日本上場金融グループ investable universe
• 日本企業の為替・金利ヘッジ方針
• 日本の政策保有株式解消の経済学
• FinWiki index

出典

• MUFG、SMFG、みずほ FG、野村 HD、大和証券グループ ── IR 資料、セグメント開示、年次報告書。
• ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、JP モルガン・チェース、シティグループ ── グループレベルの IR 資料(日本 / アジアの説明)。
• FSA、英語版 FIEA 枠組みページ ── 銀行・証券分離、市場コンダクト監督、ETP および OTC デリバティブ規則。
• 日銀、決済 / 市場統計 ── 日本の OTC デリバティブ集計想定元本および総市場価値。
• ISDA ── SwapsInfo 集計データ、OTC デリバティブ商品分類、市場規模の刊行物。
• JSCC、英語版の清算統計の刊行物。