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title: SBI × JPYC × Circle 環状持株 — 日本ステーブルコイン配信チャネル
aliases: [sbi-jpyc-circle-ring, SBI Circle Holdings, jpy-usdc-channel, 日本ステーブルコイン環状チャネル]
domain: fintech
created: 2026-05-18
last_updated: 2026-08-14
last_tended: 2026-08-14
review_by: 2026-11-12
confidence: certain
tags: [fintech, stablecoin, sbi, jpyc, circle, japan, usdc, channel]
sources:
  - https://www.sbigroup.co.jp/news/
  - https://jpyc.co.jp/
  - https://www.circle.com/en/press
  - https://www.sbivc.co.jp/
status: active
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# SBI × JPYC × Circle 環状持株 — 日本ステーブルコイン配信チャネル

## Wiki route

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> [!info] TL;DR
> SBI × Circle × JPYC が形成する**環状持株構造**は 2025-2026 年の日本ステーブルコインにおける最重要な配信チャネル —— SBI Circle Holdings（2025-08 折半出資 50/50）が USDC の国内独占発行チャネルを保有、Circle が JPYC を 3.51% 保有、JPYC が Circle Partner SC として、三者が相互ロックして **§501(d) 入榜後のクロスボーダーコンプライアンス覇者アーキテクチャ**を形成。日本 4 陣営評価では当該チャネルは v2 評価 **#1 ★★★★★**で、Progmat 信託型コンソーシアム（クロスボーダーチャネルなし）を大きく上回る。

## Key facts

- **2025-08**：SBI Holdings + Circle Internet Financial が折半出資で **SBI Circle Holdings** 設立（50/50 JV）
- **環状持株**：Circle が [[payment-firms/jpyc|JPYC]] を約 3.51% 保有；JPYC ∈ Circle Partner SC；SBI は SBI Circle Holdings 経由で JPYC と間接関連
- **国内チャネル**：[[exchanges/jp-exchange-sbi-vc-trade|SBI VC トレード]] = 国内第 1 号 EPI 業者（2025-03-04 認可）· USDC 国内取扱開始（2025-03-26）
- **資本投資**：SBI HD + SBI 新生 合計 $50M を Circle IPO に投資（2025-06-05 NYSE 上場）
- **Progmat 不参加**：北尾吉孝 2026-02 X 投稿「画一的・競争制限的・護送船団的」—— Progmat 信託型コンソーシアムに加入しないと明言
- **JPYSC による補完**：SBI 新生信託銀行 × Startale 「JPYSC」信託型 SC（2026-Q2 上線）が「日本円側」を補完
- **アプラス 接続**：2026 春 リアル店舗 USDC 決済の実証実験

## Mechanism / How it works

```
        Circle Internet Financial（USDC 発行体）
              │  50%
              │           3.51%
              ├─────────────> JPYC Inc.（資金移動業 EPI）
              │                  │ Circle Partner SC
              ▼                  │
  SBI Circle Holdings ◀──────────┤ 環状相互参照
              │  50%             │
        SBI Holdings ────────────┘
              │
              ├── SBI VC トレード（EPI #1）→ USDC 国内
              ├── アプラス → リアル店舗 決済
              ├── SBI 新生信託 × Startale → JPYSC（2026-Q2）
              └── Arc グローバル決済網日本独立チャネル
```

**チャネル機能**：
1. **USDC 入口**：SBI VC トレード の国内独占 EPI チャネル
2. **JPY 側**：JPYC（資金移動業）+ JPYSC（信託型）の二重の日本円ステーブルコインオプション
3. **クロスボーダーコンプライアンス**：§501(d) 入榜後の USDC ↔ JPYC 双方向コンプライアンスチャネル
4. **リテール接点**：アプラス クレジットカード + リアル店舗シーン

## Origin & evolution

```
2023-11-27  SBI HD + Circle 業務提携基本合意書
2025-03-04  SBI VC トレード = 国内第 1 号 EPI 業者
2025-03-25  SBI HD + Circle 合弁会社設立契約
2025-03-26  SBI VC トレード = USDC 国内取扱開始
2025-06-05  Circle NYSE 上場 · SBI 合計 $50M 投資
2025-08     SBI Circle Holdings 設立（50/50）
2025-12-16  SBI HD + Startale「JPYSC」信託型 SC 発表
2026-02     北尾吉孝 X：「Progmat ジョイン拒絶」
```

**v1 → v2 評価ジャンプ**：§501(d) 公布前、SBI 陣営は「独立路線 / #3」と見られていた。公布後、USDC ↔ JPY クロスボーダーコンプライアンスチャネルの価値が急騰し、SBI Circle Holdings は **#1 ★★★★★** に昇格 —— [[payment-firms/progmat|Progmat]]（3 メガバンク信託型）は #3 に降格、理由は「クロスボーダーコンプライアンスチャネルなし」、詳細は [[fintech/multi-megabank-consortium-governance|複数メガバンク連邦ガバナンス]] 参照。

## Related
<!-- wiki-links:managed -->
- [[INDEX|Wiki Index]]
- [[fintech/japan-stablecoin-regulatory-landscape|日本 Stablecoin 法制度の三層構造]]
- [[fintech/stablecoin-chain-sovereign-currency-divide|ステーブルコイン × チェーン × ソブリン通貨 3 層分流]]
- [[fintech/stablecoin-revenue-split-economics|ステーブルコイン利息分配経済学]]
- [[fintech/three-circles-stablecoin-mra-framework|三円 MRA ステーブルコインフレームワーク]]
- [[fintech/japan-financial-regulation|日本金融規制]]
<!-- /wiki-links:managed -->

## Sources