--- title: Sky USDS · §501 時代最大の分散型ステーブルコイン試行 · MakerDAO リブランド aliases: [sky-usds-decentralized-stablecoin, USDS, Sky, MakerDAO rebrand] domain: fintech created: 2026-05-18 last_updated: 2026-05-26 last_tended: 2026-06-24 review_by: 2026-09-22 confidence: likely tags: [fintech, stablecoin, sky, makerdao, usds, decentralized-sc, genius-501, endgame] sources: - https://sky.money/ - https://makerdao.com/ - https://forum.sky.money/ - https://docs.sky.money/ - https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394 status: active --- # Sky USDS · §501 時代最大の分散型ステーブルコイン試行 · MakerDAO リブランド ## Wiki route This entry sits under [[fintech/INDEX|fintech index]]. Read it with [[fintech/japan-financial-regulation|日本金融規制 — トークン・暗号資産・決済に関する法体系]] for adjacent context and [[fintech/japan-stablecoin-regulatory-landscape|日本 Stablecoin 法制度の三層構造（JPYC・USDC・Project Pax）]] for the broader system boundary. > [!info] TL;DR > Sky（2024-09 に MakerDAO からリブランド）は USDS を発行し、DAI（$4B 減衰中）から USDS への移行を進める（2026-Q1 で USDS **$8.5B** · 合計 $12.5B）。GENIUS §501 時代において**唯一、分散型路線を貫く大規模 SC**である —— sUSDS（ステーキング版 5-8% APY）+ Spark Protocol（DeFi サブプロトコル $3.2B TVL）+ Endgame Subdao 分裂の三策で §501 のコンプライアンス圧力に対応する。**変則的コンプライアンス**：sUSDS が RWA vault を通じて間接的に BlackRock BUIDL を ~$300M 保有し、分散性の純度を弱める一方で、実 USD アンカリング能力を引き上げている。 ## Key facts - USDS MCap **$8.5B** + DAI legacy **$4B** = Sky 合計 **$12.5B**（2026-Q1）^[extracted] - sUSDS APY 5-8%（SSR · fed funds rate に追随）^[extracted] - Spark Protocol TVL **$3.2B** · Sky 年収 ~$60M ^[extracted] - RWA 担保 ~$1.5B（うち BUIDL ~$300M を間接保有）^[extracted] - SKY トークン MCap ~**$1.8B** · MKR は 1:24000 で転換 ^[extracted] - 2024-09 MakerDAO → Sky リブランド（Endgame アップグレード第 1 フェーズ）^[extracted] - 2026-Q1 Sky × Solana 統合完了（非 EVM ユーザーへの拡張）^[extracted] - 主要 Subdao：Spark / Bloom / Sparkrock / Janus ^[extracted] ## Mechanism / How it works Endgame の §501 対応三策：(1)**sUSDS ステーキング** = ユーザーが USDS を預ける → sUSDS → 自動 5-8% yield（Coinbase × USDC に類似だがコンプライアンス経路は異なり、SSR の形で SC 保有者に提供）；(2)**Subdao 分裂** = Spark/Bloom 等のサブプロトコルが独立トークン + 独立ガバナンスを保有 → 規制リスクを分散；(3)**RWA vault による BUIDL の間接保有** = 分散型 vault を通じて [[fintech/blackrock-buidl-tokenized-mmf-overview|BlackRock BUIDL]] のコンプライアンス準備金にアクセスし、変則的に機関級担保を獲得。**§501 との緊張関係**：GENIUS Act §501 は SC issuer に登録 + 100% reserve + 利息禁止を要求。Sky Endgame は「完全分散型 SC は §501 SC issuer 規制範囲外」と賭ける → もし SEC/Treasury が 2027-2028 に USDS を依然「規制対象 SC」と認定すれば、Sky はコンプライアンス強化または米国市場撤退を強いられる。境界条件の詳細は [[fintech/regulatory-window-strategic-acquisition|規制ウィンドウ × M&A アービトラージ]] 参照。 ## Origin & evolution 2017-12 MakerDAO DAI ローンチ（DeFi 時代最重要の分散型 USD · 2021 ピーク $10B）。2023 年に GENIUS Act が立法討議入り後、DAI の法的地位が曖昧化。**2024-09 Endgame アップグレード第 1 フェーズ** = MakerDAO → Sky リブランド · DAI → USDS デュアル移行。2024-09 創業者 Rune Christensen が「GENIUS Act は完全分散型 SC には適用されない」と公式声明、Circle / Paxos のコンプライアンス経路を拒否。2025 sUSDS ローンチ + Spark Protocol が DeFi レンディング上位 5 に。2026-Q1 Solana 統合 + RWA vault による BUIDL 間接保有 ~$300M。**5 年減衰期**：Sky 内部のタイムテーブルは 5 年以内に DAI を自然減衰で < $500M とし、USDS シングルトラック化を完了させる。 ## Related - [[INDEX|Wiki Index]] - [[fintech/frax-frxusd-defi-stablecoin|Frax frxUSD]] - [[fintech/blackrock-buidl-sc-issuer-adoption|BUIDL SC issuer 採用マトリックス]] - [[fintech/genius-act-501-denylist-mandate|GENIUS Act §501]] - [[fintech/three-circles-stablecoin-mra-framework|ステーブルコイン三円 MRA]] - [[fintech/onchain-finance-vs-crypto-bifurcation|オンチェーン金融 vs 暗号文化の分離]] ## Sources